非农时总是出现滑点，有没有办法可以避免？

每次非农数据公布，我觉得都可以用“危机和机遇并存”这句话来形容。

一方面，非农数据可以直接影响市场关于美联储加息的预期，几百点的大行情大有人在。但是另一方面，非农时交易拥挤，非常容易遭遇滑点。尤其是2017年4月份那次数据，整个市场达到了38个滑点。这种全市场影响的滑点，只能说让人避犹不及。

那有没有办法可以避免滑点呢？

一、为什么非农容易出现滑点？

先说结论，滑点是没有办法避免的，但是可以尽可能减少。

出现滑点最重要的原因，就是市场的流动性不足。这就不得不提抛单的原理，就是平台将用户订单抛到银行那边，由银行对所有订单进行一一匹配。

全世界70%以上的单子这么处理的。

但是，总有银行匹配不了的订单。那么，银行就会抛向由很多银行组成的资金池，看看其他银行有没有匹配的单子。如果还不行，银行只能自己提供流动性来匹配订单了。当然，前提是银行觉得这个单子对自己有利，否则就会拒单，那么滑点就产生了。

非农的时候，很容易大家一边倒的买一个方向，无法匹配的订单就会突然增多。银行也不敢轻易的接下这些订单，所以才会出现大量的滑点。

下面就是一张EURUSD的毫秒图，展示了非农前后5分钟的点差图。其中：

红色是买价区域，蓝色是卖价区域，中间黑色的部分是点差。

非农时间是GMT+0DE 12点30，也就是北京时间的晚间8点半。

黄金在非农行情出现时，点差一度达到2.00-5.00美元。

二、流动性接入和减少滑点

非农时，因为单方向订单增多，导致匹配难度加大，所以点差扩大。

这是客观情况。但是也并不意味着我们没有办法减少滑点。

首先就是平台增加流动性接入。举个不恰当的例子，你去市场抢货，如果只有一个店家，你可能连卖货的摊子都看不到，但是如果现在有50个，你努力挤挤，总归有挤到前面的机会。

流动性也是这情况。一个平台流动性足够多，你可能买单是在A流动性供应商获得的，虽然卖的时候没有对应的流动性，但是B流动性供应商恰好有，那么你一样可以迅速成交。

现在主流的平台一般都会接入7+以上的流动性供应商。这里随便找了几家给大家看看。像券商EBC接入了25+的银行和非银流动性，整体实力在各大平台中就非常突出了。

值得一提的是，虽然流动性接入数量越多越好，但是不同流动性供应商之间也是存在差距的。

全球50%以上的流动性供应都掌握在10家银行和非银机构手中。像EBC平台接入的流动性就包括摩根大通、瑞银、德意志银行、XTX（非银）、花旗、Jump Trading（非银）和高盛，所以整体报价都更接近原始报价。

另一种就是高盛和福汇这一种，流动性接入不一定非常多，但是因为他们母公司就是流动性供应商，也能获得非常好的流动性。

具体表现我取最近一次非农五次下单的滑点情况。

开盘前一分钟，因为走预期的关系，一些平台已经开始出现流动性短缺；非农数据公布后，流动性挤压，没有平台正滑点，能够保证不滑点就已经非常不错了；到了非农数据公布5分钟后，市场流动性开始逐步恢复。

整体看，EBC平台的流动性表现最佳，其次是嘉盛和富拓，非农公布的10分钟内平均正滑点都达到了0.1以上。

三、流动性聚合和订单深度

除了平台的流动性接入外，平台的聚合能力也很关键。

举个例子，你下了100手订单，A流动性商可以吸收30手，B流动性供应商可以吸收40手，C流动性供应商可以吸收60手。

如果平台没有聚合能力，你的订单很可能就只能抛给一个流动性供应商，剩余的订单就只能以次优的价格成交，甚至出现报价断层，滑点就产生了。

聚合能力比较强的平台，会将你的订单分别抛给A、B、C，让你的订单全部成交。

不过要注意的是，这还不是最优解，因为和流动性供应商每匹配一次都需要时间，如果分别和A、B、C匹配就需要三次。所以最好的办法就是直和B、C匹配，就可以消化你手中所有的订单。

好的平台，会提前分析你的订单性质，并找到最适合的流动性，就可以进一步缩短流动性匹配的时间，所以通常这些平台都有5档的报价深度，可以成交的订单也更多。

以EBC平台为例，所有品种都提供五档报价深度。

如何理解报价深度呢？就是在确保连续报价的基础上，可以成交的订单数量。这里的可成交订单，不是说价格完全匹配，而是每一层报价相差不大，基本都接近最优价格。就比如在EBC交易英镑，头层报价和5层报价之间只相差了0.4个点。

Bid volume代表了可以购买的合约价值，按一手合约10万美元来算，像EBC可以提供的英镑合约价值相当于790手左右。

这是个什么概念呢？一般100手以上的订单在市场上就是大单了，很可能直接吸干一个平台的流动性，造成平台报价断层。有的平台只有1-2层报价，可能一笔50手的订单就会导致大幅滑点。

另外，头层报价也能说明平台的流动性。因为头层报价通常被视作是真正的原始报价，很多时候几乎都是0点差。一般平台从银行机构获取的头层报价只有10-20手左右。

而EBC在头层报价上，整整达到了40手，远高于行业的一般水平。这些都足以说明EBC的流动性水平。

四、主动规避流动性短缺

找一个流动性接入比较好、聚合能力比较强的平台，可以最大程度的减少滑点的产生。

除此之外，我们也可以主动避开流动性稀缺。比如在非农时避免交易流动性不好的小品种，比如小币种或者某些交叉盘。

另外，我们要尽可能避开收盘前后的时候。因为通常收盘之前，市场上有大量的头寸会进行平仓，这会导致市场上流动性紧缺。同时，这也会导致第二天开盘后可能会出现报价的不连续，都会对交易造成很大的影响。

总的来说，非农是一个月一次难得的交易机会。尽管滑点在所难免，我们还是可以通过寻求流动性充裕的平台最大程度的规避滑点，从而获得更优的报价。